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钮文新:美国国债未来卖给谁? [复制链接]

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      但我们一直认为,美国经济需要两个层面看,其一是资本阶层,包括产业资本和金融资本在内,都属于资本阶层;其二是政府和民众阶层。目前看,与资本阶层相关的一系列数据,比如就业、GDP、公司利润等“应当说还不错”。但也有例外,比如美国的农业产业问题就比较大,2018年的数据显示,美国西部六个州的农民破产率上升30?许多农民认为,他们正在经历最艰难时刻。实际上,美国对农业一直是有补贴的,但鉴于美国政府负债过重,补贴难以落实。比如“极限施压”中国之后,美国政府宣布对农民提供150亿美元的补贴,但去年宣布的120亿美元的补贴到现在也还没有落实。
      
      除农业以为,其他产业资本的全球化属性比较充分,而更易得益于“东方不亮西方亮”的腾挪,而且美国股市连续8年的上涨已经让他们撑饱了肚皮,增加了他们的创新实力,最差的挺上几年也问题不大。
      

      
      稍早之前的信息显示,美元债券和股票等资产均受到不同程度的“全球性抛”,尤其是债券市场,已经出现越发严重的利率倒挂(长期利率低于短期利率)的情况;美国财长姆努钦已告知国会山,其正采取额外措施,6月5日前将暂停美债发行工作。尽管姆努钦给出“防止突破法定上限”的理由,但市场普遍认为:这是美债遭受严重抛的必然结果。但也有人认为,美元债务受到前所未有的抛,主要是美联储为“缩表”(如图1)而出美债,引发的市场跟风现象,所以只要美联储停止“缩表”,抛压会随之减轻。
      

      
      到底如何?当然需要进一步观察,但外国央行已经连续5个月持续抛美债,财赤“爆表”之下提高美国国债上限的难度越来越大,这都是不争的事实,而且需要密切关注的事实。
      
      还有两个不争的事实:第一,据美国财政部4月7日发布的财务年报,2018财年美国财政收取了3.4万亿美元的税收,但花了4.5万亿美元,净亏损1.16万亿美元;同时截止到4月16日,美国国债余额22.18万亿美元,在8次加息之后,美国财政部已经累计为美国国债支付了超过5万亿美元的利息(如图2显示)。
      

      
      第二,美国股市受到全球投资者的集中抛。据美国金融网站ZeroHedge的统计,截至今年2月,外国投资投资者已经连续10个月出美股(如图2显示),创下史上最长抛周期;而过去12个月累计出了2050亿美元,今年2月卖出美股速度再创纪录。
      

      
      各国出美元资产后的美元现金干什么用?买黄金吗?我们确实看到许多国家的央行在干这件事,但这恐怕只能是选项之一,与浩瀚的美元数量相比,黄金市场毕竟太小了。这是一个很大矛盾:大量美元现金可以用于购买,但在美国出口管制的情况下,除了美债,发展中国家手里的美元现金买不到“真值钱的技术或商品”。那怎么办?没办法,这是美元霸权之下,世界各国都不愿忍受而又无可奈何必须忍受的现实。
      
      “无法破解”不等于“无法重构”。实际上,2008年金融危机之后,世界各国试图重构国际货币体系的努力一刻未停,而现在已经变成更加明确的趋势。所以,美国一旦再度发生金融危机,美国债务违约不可避免,那可是“美元危机”,是无法挽回“美元霸权跌落”。实际上,2008年不是大家齐心合力地维护美元,那后果则是难以想象的。
      
      
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